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汽车因零部件短缺而下调2011年销量预测买入东风广汽潍柴A中性

发布时间:2019-08-14 19:20:23

汽车:因零部件短缺而下调2011 年销量预测 买入东风 广汽/潍柴A 中性 2011-04-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

因零部件短缺而下调2011年销量预测;买入东风;广汽/潍柴A中性上调东风汽车评级至买入;存在14%的上行空间(1)估值具吸引力:该股市盈率处于H股同业最低水平,我们认为鉴于其净资产回报率和CROCI处于第一个四分位,该估值不合理;(2)今年产品线强劲(日产阳光/玛驰/颐达/骐达);( )自主品牌启辰(中低端乘用车)、标致508和SUV中长期增长前景喜人。

下调广汽集团评级至中性;存在2%的下行空间(1)本田和丰田市场份额低于预期;(2)2010年下半年费用高于预期;( )新业务(自主品牌传祺、长丰、吉奥以及与菲亚特和三菱建立新的合资公司)赢利时间可能长于预期(即在2012年之后);(4)10.5倍的2011年预期市盈率合理。

上调潍柴动力(A)评级至中性;存在1%的下行空间在我们看来,近期股价下跌反映了2011年销量/利润增长疲软。我们对出台宏观紧缩政策后重卡行业增长可能放缓仍较担忧。

二季度/三季度主要电子零部件短缺地震对汽车用半导体生产设施的损坏将影响二季度/三季度的生产。相应地,我们将二季度/三季度中国的主要日本品牌销量预测下调8%(以折年水平衡量为4%),并全面调整了我们的预测和目标价格。东风汽车、广汽集团、一汽轿车和长安汽车受到的影响最大。

风险1)主要零部件短缺时间长于预期;2)价格下降幅度大于预期。

估值概要*该股位于我们的地区强力买入名单。

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