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廣發證券解析盤活存量的改革紅利

发布时间:2020-01-17 23:31:41

广发证券:解析盘活存量的改革红利 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

结构扭曲决定总量扩张政策不可取巨额货币存量与资金成本高企的矛盾,主要源于刚性的资金需求扩张和存量货币的沉淀经济和金融结构的僵化是流动性矛盾的根源,而货币总量的宽松将进一步导致结构恶化融资需求刚性的另一面就是长期的融资占用,一方面体现为存量成本挤占新增融资,另一方面体现为强势主体融资对弱势主体的挤占盘活银行资产是释放改革红利的重要手段

巨大的货币存量意味着盘活存量蕴藏着巨大的改革红利货币之于实体经济的作用,核心在于流转,盘活存量蕴含着巨大的政策红利发展直接融资是盘活存量的主要抓手直接融资最大的优势在于,能够在不扩张存量货币的前提下实现融资投放资金剩余方的资金可以通过市场化配臵的方式转移到需求方手中,从而大幅提升货币的活跃度和利用效率

盘活存量的缓冲地方债务臵换冲击的重要思路旧债偿还的实质就是盘活银行资产存量新债发行环节,地方直接管理社保基金和住房公积金是重要的需求来源整体看,存款资金脱离银行,并不会约束其资产扩张,相反在减轻其压力本质讲,金融资产扩张才能实现实体融资,而沉淀的存款无法实现融资供给盘活存量资金正是在不扩张货币的前提下实现金融资产的扩张

银行间资成本回到正常区间随着4月IPO的临近,资金面将面临一定程度的冲击4月中旬开始央行资金投放的必要性在上升,有助于平抑资金成本波动中长期看,资金成本的下行取决于金融市场秩序的重建随着存款偏离度考核、同业业务受控、债券存量结构调整的深入,资金成本有望在合理水平维持稳定

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